本文首先使用Amihud（2002）的非流动性测度及Kang和Zhang（2014）提出的改进的Amihud非流动性测度对样本内所有上市公司股票的流动性进行计算。其次借鉴Liu（2006）的研究思路，将流动性指标和上市公司的规模、账面市值比、盈利和投资作为特征指标，并按这些指标进行排序构建以等权重法计算的1×10投资组合，得到流动性溢价、规模溢价、账面市值比溢价、盈利溢价和投资溢价的表现，并检验它们的显著性。再次使用CAPM模型、Fama-French三因子模型、Fama-French五因子模型、流动性扩展的CAPM模型等分析这些模型在解释流动性溢价、规模溢价、账面市值比溢价、盈利溢价和投资溢价上的能力。最后利用Fama-French五因子模型中的因子，构造出对这些现象解释效果更理想的模型。