基于理论和实证，本文考察在经济波动冲击下以银行风险承担为核心的金融周期微观形成机理，并以银行风险承担来测度中国金融周期。具体如下，（1）提出经济波动通过影响市场的波动率水平进而影响银行资产负债表能力并最终影响风险承担的传导渠道。（2）提出以市场型资产变动率指标作为银行风险承担的衡量指标，并证实该指标具有前瞻性。（3）通过考察经济扩张与收缩对银行风险承担的差异性影响，验证明斯基“金融不稳定假设”，并以此证实中国的金融周期具有中期频率，且金融周期长度大约为11年。（4）提出监管当局要高度关注低波动率带来银行过度风险承担、加剧系统性风险积聚的顺周期现象，且需要同时加强宏观审慎政策与货币政策的相互搭配的政策建议。