如果没有一颗强大的心，最近一个月你可能根本没法买股票：当你以为2500点已经封顶时，A股已剑指3000；当你以为8000亿元的全球第一成交量已是天量时，数天后便突破万亿元成功刷新纪录；当你终于鼓足勇气满仓入市时，大盘直接暴跌5%！玩儿的就是一个心跳。

回顾这段时间满天飞猪的乱象，大家都会有一个问题：风到底从哪儿来？目前基本面疲软，股市狂飙实在让人费解。其实在中国这种不成熟的资本市场，宏观经济与股市的关系实在是微乎其微，中国GDP增速常年是美国的4倍，但两边股市却是冰火两重天。真正决定股市能否走牛的关键是，市场的流动性以及这些流动性是否愿意注入股市。

那么流动性来源于何方？根据证监会此前披露，接盘产业资本的群体中，散户占52.6%，境内机构占24.6%，境外资金占22.8%，散户是此轮疯牛行情的主力军。

但是，当前的市场环境与2006～2007年那一轮波澜壮阔的牛市相比又有所不同。现在投资者手里有更便捷和高效的杠杆工具，一旦行情到来，聪明的资金迅速加杠杆入市，加速资金流入。更为庞大的是银行理财资金，据估计规模接近3000亿元，而且随着市场无风险收益下行和“非标”资产萎缩，15万亿元银行理财产品急需新出口。

一旦出现黑天鹅引发资金杠杆停止，市场的大幅波动便在所难免。中证登的公告便是那只黑天鹅：如果未纳入政府债务的城投债债权评级、主权评级不符合要求，则不能作回购质押。这意味着相当大比例的城投债在交易所的流动性将基本丧失，债市人士估计比例将不低于1/3，规模约有近5000亿元。

此外据《21世纪经济报道》报道，“随着市场的火爆，监管层意欲借此行情提速IPO发行。”数家已过会企业临时接到监管层的紧急通知，要求其尽快完成IPO发行封卷，以做好随时领取发行批文的准备。这明显的抽血效应预期导致消息灵通的投资机构和外资进一步撤离。

近几天坊间流传的段子可以一窥黑天鹅过境后的市场惨状：9号晚上债券交易员决定收盘后就去跳楼，走到天台开门一看，股票交易员已经挤满了。当股票交易员跳下去时，发现地上躺的都是做量化对冲的，量化对冲身下还压着很多没做对冲的股指空头。

至于未来短期股市走势如何，笔者觉得这就像是薛定谔的猫，在揭盅之前处于既死又活的状态，只有最后打开箱子才知道真相。但那时你可能已经满仓踏空甚至满仓跌停，所以小散们还是应谨记那句老话：股市有风险，入市需谨慎。

2014年12月18日