前两天，习近平访问巴基斯坦，与“铁哥们”巴基斯坦签署了50多项双边合作文件，其中备受关注的丝路基金首个对外项目也在“巴铁”落地。丝路基金采用了股权加债权的方式支持“巴铁”清洁能源开发：一是投资三峡南亚公司部分股权，为该公司吉拉姆河卡洛特水电项目提供资本金支持；二是参与中国进出口银行牵头的银团，向该项目提供贷款。这样看来，丝路基金不仅是着眼于中长期收益的大型基金，还是融合了政策性和市场性的大PE。那么，这家大PE是如何进行“募、投、管、退”的呢？

“募”：广泛。丝路基金注册资本615.25亿元人民币，法人股东包括中国进出口银行、国开金融、赛里斯投资和梧桐树投资。后三者的股东分别为国开行、国家外管局和中投公司。强大的国资背景、丰富的投资经验是这些股东的共性。首期100亿美元资金中，65%是我国外汇储备，也将成为我国外储走出去的新模式。未来丝路基金的募资来源将对国内外金融机构，以及国际和区域的多边金融机构开放。

“投”：精准。丝路基金的使命是在“一带一路”发展进程中寻找投资机会并提供相应的投融资服务，以促进中国与沿线国家的经贸合作及互联互通，是“一带一路”倡议实施的具体操作平台之一。基础设施建设、资源开发、产业合作等是丝路基金的重点投资领域。

以首单投资来看丝路基金，首先是投资领域精准，“中巴经济走廊”建设就是“一带一路”建设的旗舰，而电力行业则是巴基斯坦政府未来十年发展规划中优先支持的投资领域。其次是投资方式精细，巴基斯坦的电力项目采用“股权投资+贷款投放”的模式，可与国内外其他金融机构相互配合，通过股权、债权及贷款相配合的多元投融资方式，为一些可以在中长期实现稳定回报的项目提供更多融资选择。

“管”：有效。丝路基金的管理团队需要复合型人才，不仅要懂投资、金融，还要懂工程、基建，国际关系和外语能力也是必备素质，这样才能综合搭建有效的管理网络。其中顶层设计偏重融资结构、财务管理、战略布局和风险总控，旗下或将设立子基金，一是有利于搭建专门团队，二是有利于财务核算，建立高效的激励和考核机制。

在项目管理中，一方面借力中国企业的人才优势、行业优势、技术优势和海外投资经验，实现对外投资风险管控。例如三峡集团就是以大水电为主的清洁能源开发、建设、运营的领军企业，在国内外享有良好声誉，并已经在巴基斯坦建立了可信的品牌效应。另一方面，丝路基金帮助企业提高融资能力，加强企业对项目的经营管控能力，支持企业更好、更高质量地“走出去”。

“退”：获益。丝路基金的资金都有相对应的人民币负债，所以丝路基金必须坚持市场化原则，投资于有效益项目，实现合理回报，维护好股东权益。

巴基斯坦项目计划采用“建设-经营-转让”（BOT）模式运作，2015年底开工，2020年投入运营，运营期30年，到期后无偿转让给巴政府。巴政府则承诺该项目的投资人在回收合理建设成本和运营成本的前提下获得较好的投资收益。

除财务收益外，社会效益也是丝路基金的目标。水电项目建设将有助于缓解巴电力供应困境，促进巴经济发展、民生改善和社会稳定，这是践行中国与“一带一路”沿线国家共同发展、共同繁荣的体现，也是“大PE”应有的大国属性。

2015年4月30日