12月17日，美联储公布了近10年来的首次加息，飞翔了近两年的靴子终于落地，耶伦喊美元“回家了”。市场预测的加息后其他国家资本外流，在阿根廷身上起到了立竿见影的效果——加息当天，阿根廷取消外汇管制，资本外逃，本币比索暴跌30%，最大跌幅一度增至41%。

正当市场担忧阿根廷之于南美洲会不会相当于亚洲金融风暴时的泰国时，阿根廷紧接着又做了个让中国无奈的“小动作”，阿根廷央行宣布将31亿美元的人民币储备资产换成美元。这位南美兄弟拿一堆比“废纸”强不了多少的比索换了200亿元人民币（约31亿美元），在关键时刻又拿这些人民币兑换成31亿美元。要知道，2014年7月习近平访阿期间，两国央行才刚刚签署了两国货币互换协议（三年内互换折合110亿美元货币规模），迈出了人民币国际化进程中的又一小步。

对我国而言，阿根廷央行的这一举动，一方面要求中国央行的人民币国际化策略需要紧跟国际市场不可预知的变化适时调整并做出预案。另一方面，国际化之路好事多磨，需要以我国综合国力增强和货币自由化程度提高双轮驱动。

需要警惕的是，近年来中国人民银行与其他国家央行的货币互换规模已超过3.3万亿美元，一旦形成将人民币又兑回美元的链条反应，蕴含的风险将不容小视，须审慎提防人民币出海征途上的险滩暗流。

其实，早在1997～1998年亚洲金融危机期间，其他亚洲货币崩盘时，人民币踏踏实实地充当了“防火墙”，因为那时人民币还和美元挂钩，随着美元上涨而动。如今美联储启动加息周期，新兴市场都必须面对新一轮汇率波动的洗礼，人民币这道“防火墙”会慢慢消失。这既会让那些经常项目赤字需要融资的货币所在国眉头紧锁，也会让在美元升值时有偿还美元债务压力的国家踌躇不已。

近些年，美国政府一直借新债还旧债，奥妙就在于国债收益率持续降低。2018年是关键之年，因为自2008年开始发行的10年期国债将到期，若国债收益率大涨，风险资产必将暴增，美国的加息之路必将被封堵。

这一轮人民币的循序贬值又结结实实地重击了美元，全球的国际贸易规则有可能重新洗牌。根本原因是中美经济周期出现了重大差异，人民币“盯住美元”的策略必须调整。

美国在金融危机之后，率先完成了新一轮工业革命，经济强劲复苏，就业和通胀率都出现了回升。量化宽松已经被美国玩儿到极致，继续下去，美元只能在美国资本市场空转，资产价格虚高引发泡沫破灭，然后巨量美元导致美国国内恶性通胀，继而在世界范围内波及美元币值。为规避这种系统性风险，美利坚不仅结束了量化宽松，还有必要迅速进入加息周期。中国恰恰相反，经济面临沉重的下行压力：一方面需要转变经济增长方式；另一方面需要降准、降息、减税、扩大财政支出，依托“供给侧”。此前人民币跟随美元，跑得气喘吁吁，现在如果继续跟随美元升值，只能出现经济上“心悸”和“心律不齐”！

人民币入篮，让全球充分认识到人民币的重大影响和合理地位；人民币的循序贬值使空头不敢肆意做空，无从获利。因此，尽管有美国加息，不靠谱的阿根廷“抛弃”人民币，但审慎稳健和多元有效的人民币汇率策略必将会为人民币的出海征途保驾护航！

2015年12月24日