转眼间2016年已经过去了一半，绩效完成得怎么样啦？对象找了没？房买了吗？……啧啧，压力山大吧。

不过还好，2016年还剩一半呢，后面加把劲。下半年经济压力也大，年初政府定的经济目标为6.5%～7%，中国人讲究中庸之道，一般喜欢折个中，估计会到6.7%吧。不过这回我们不讨论具体数字，而是来看看压力。压力“三”大，民间投资、房地产、产能过剩。并不是说别的问题压力就不大，而是在笔者看来，这三个大得有点儿明显。

民间投资。民间投资增速从2015年的10%以上一路下滑至今年5月的0.9%，占总投资的份额也不断下降。民间投资的疲软走势引发了市场的疑虑：现行的政策是否更多地将资源偏向于国企，而民企的各种成本仍然偏高？政策信号的不连贯是否抑制了民间投资？其实民间是不缺资本的，但投资渠道有限，加上缺乏引导，所以只好炒房、炒收藏、放高利贷等。

房地产。今年年初以来，房地产无论是从交易量还是交易价格来看，都出现了非常猛烈的上涨。如果说一线城市上涨还能找到些明确的理由，那么二三线也跟着涨是要闹哪样？最近倒是看了一项研究，说如果地方政府主要领导因为反腐下马，那么该地方就会在市场上系统性减少土地供应，房地产商会压低新房开工，短期使存货加速去化，并通过销售的量价齐升表现出来，长期则加速了房地产市场的正常化过程。原来房地产行业的转型升级也要靠反腐啊！反腐的功能真是强大。不过房地产库存单靠反腐去化还差得远，新开工还是有比较大的压力。

产能过剩。我国产能过剩问题相对主要分布在重化工产业链的中上游，一般来说，在经济景气下降和盈利恶化的情况下，民营企业可以快速关闭产能，但国有企业就相对比较困难。去年11月起，中央开始主导在相关领域去产能，对工业品和商品价格造成了冲击。到了今年3月，政府的一系列刺激计划又带动了市场的乐观预期，引发了存货调整并导致了二季度工业品价格的反弹。当然，也顺带刺激了房地产市场。下半年类似的刺激计划出台的可能性较小，需求会再次出现明显的下降，对工业品价格形成刺激，而且可能会持续较长时间。不过为了去产能也没办法，只能“熬”了。

这三个问题看似独立，其实都是有关联的。

首先房地产挤压实体经济，经济内生动力不足，制造业PMI继续走低，而新开工的回落导致投资下滑，经济承压；其次，房地产和基建挤压实体经济，去产能主要针对中小企业，而且刺激工业品价格，正所谓稳增长“没你事”，去产能却要“盯着你搞”，所以尽管李克强总理督查民间投资政策落实情况，但民间资本仍不愿进实体经济领域；再次，要提升民企投资的信心，肯定得把盈利搞上去，这就意味着行业产能不能过剩，产品价格不能过低，所以还是有待于去产能的切实解决，在那之前，还是“熬”着吧。

这三大压力都是大问题，要想在这细长版面讨论清楚有点难度，权当抛砖引玉，给各位对下半年经济的判断提供点儿线索。

2016年7月7日