近一段出国和忙着海淘的小伙伴可能会觉得钱袋有点儿瘪，“银子”变得不值钱了。货币泛滥一直是个全球性的魔咒，从三年前的人民币对美元中间价“破6”，到前不久的“12连跌”逼近“破7”，着实考验一众脆弱的小心脏。

过去老辈人习惯性把美元称为美金，因为它有金子般的信用和价值。但是二战后，高速发展的国际贸易需要大量的美元，而美元是挂钩黄金的，黄金却并没有这么多，无奈之下，美元只能向全球贸易妥协，和黄金脱钩。

2001年，美国资本市场和美元走到了历史的巅峰，互联网泡沫被无限吹大。就在泰坦尼克号歌舞升平之时，美国股市和美元抱在一块，纵身从悬崖上跳了下去。为了应对泡沫破灭对经济的沉重打击，美联储掌门人格林斯潘彻底打开了印钞机，货币政策在他的手中变成了哈利·波特的魔法棒，美元、美国股市、美国房地产，都因为放水尝到了甜头。一个互联网泡沫破灭了，另一个新的房地产泡沫又被吹了起来，直到2008年房地产次级债务引爆全球金融危机，伯南克临危受命，按照格林斯潘的经验，比着葫芦画瓢，重启印钞机。钱多了，市场自然被流动性推升。从2008年金融危机算起，美联储四度放水，泛滥的美元再次严重挫伤了人们的信心，轰鸣的印钞机伴随着巨量的抛售，自此美元走上了一条贬值之路。

危难之时美联储派出白发耶伦老太，向全球市场打了一套漂亮的太极拳，通过连年释放“加息预期”，让美元小步升值，这相当于发出信号，喊全世界各国的美元小朋友回家吃饭。其“嘴上加息”的巧妙在于，吸引了美元回流，却并没有过度抬高企业融资成本。

就像这个星球有南北之分一样，当一些人在享受阳光和温暖时，总有另一些人遭受阴霾和冰冷。当广场上中国大妈载歌载舞之时，新兴市场却遭受着几乎是全线的沉重打击。从墨西哥到委内瑞拉，从泰国到巴西，甚至连体格强壮、向来以耐寒闻名的俄罗斯人，似乎也无法抵御这场突袭金融市场的寒流。

尤其是自美国大选之后，美元指数似乎站稳在100关口之上，“流动性拐点”的讨论再度升温。

我们看到：近几个月全球通胀呈现明显的回升趋势，特朗普可能的新政改变全球通胀预期，美联储加息周期重启已成为确定性事件，日本央行可能不得不将10年期国债收益率目标由最近设定的零水平向上调，欧洲央行此前也压低了利率并向实体经济注资，中国央行货币市场利率转向“趋势性平衡”。这些事实似乎都证明全球流动性拐点已经到来。

然而如果只考虑流动性问题，则理论上“全球流动性拐点”对于所有资产全部利空。一个经济体繁荣，往往有两种可能：要么你的实体经济、你的服务贸易高速发展，带来大量投资机会；要么你的虚拟市场交易火爆，也同样带来交易性财富效应。不管是哪种情况，都会吸引境外资本。但你千万别以为这些钱都是来和你执子之手的，它们都是典型的趋炎附势，看上的是你当下的花容月貌。

有人说，长期来看，若中国经济企稳得到国内外投资者的一致认同，则在人民币已调整充分的情况下，人民币资产将具有显著的配置价值。这个说法不错。

2016年12月15日