在中央“房住不炒”和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”的政策背景下，个人住房信贷市场进入相对稳定状态。从总量来看，2019年底个人住房贷款余额规模为30.07万亿元，同比增速持续下降。从价格来看，2019年上半年全国个人住房贷款平均利率呈下降态势，但下半年受房地产调控政策影响又有所上升。从风险来看，虽然住户部门债务收入比上升较快，但受益于我国实施宏观审慎和差别化的住房信贷政策，新增个人住房贷款平均首付比例超过五成，抵御房价下跌风险的能力较强，个人住房贷款不良率较低，短期内房贷风险不构成对银行的显著影响。展望2020年，我们倾向于认为个人住房贷款余额增速依然保持平稳或者略有下降，房贷利率的实际平均水平将随5年期LPR的下降而略有下降。风险方面，我们预计个人住房贷款不良率以及新增LTV不会显著上升，而住房贷款收入比会延续2019年的情况继续小幅上升。