·2019年RMBS共发行67单、5162.71亿元，发行规模较2018年有所下降，但仍保持银行间市场主导地位，发起机构类型更为丰富，发行利率维持低位；交易方面，2019年我国RMBS二级市场交易量同比仍保持增长势头，交易活跃度较上年有所提升；存续方面，存续期内RMBS项目基础资产整体表现良好，提前还款率由于房价趋稳以及收入放缓等原因出现下降，回收率仍有待观察。

·从产品特征来看，2019年RMBS产品表现主要有以下五个方面，一是参与机构多元化程度提高，区域性城商行和专业性银行也参与发起；二是交易模式更为灵活，更多采用目标余额摊还的方式；三是入池资产地区分散性维持较好，但单个项目入池资产地区集中度提升；四是RMBS较同期限国开债溢价收窄且相较其他零售类ABS产品表现更优；五是RMBS对外开放程度进一步提高。

·我们认为未来RMBS将继续助力落实住房金融宏观审慎管理、推进房贷利率市场化，向高质量发展阶段迈进。首先，从发行端来看，未来发行RMBS动机除满足信贷投放、降低房贷地区集中度、优化银行资产负债结构等诉求外将更加多元化；从存续端来看，不同发起机构RMBS存续期表现有所区别，实际违约率表现出现分化。其次，二级市场交易量继续保持增长势头，市场活跃度不断提升，投资人认可度不断提高。最后，LPR机制落地后，从定价基准、调整方式、调息频率等方面来看，短期内RMBS产品利率风险将保持稳定，长期应关注存量RMBS利率风险。随着未来房价逐步趋稳、收入增速放缓，且LPR短期内利率上浮的可能性不大，预期未来房贷提前还款率将有所下降。