近年来，随着资产配置理念不断发展，全球范围已有较多机构（如加拿大养老金、中国国家主权基金、挪威主权基金、新西兰超级年金等）采用参考组合模式开展资产配置。本报告主要阐述参考组合的起源和定义，分析参考组合在养老基金资产配置以及激励机制中的应用。参考组合模式将收益基准从绝对转化为相对，建立更加公允视角，有助于厘清资产持有者与资产管理者等各方责任，为投资管理团队获取超额收益创造更加适宜环境，从而推进养老投资市场化进程，提高养老金长期财务收益水平与稳定性。