本文结果表明，地产价格与汇率变动之间的关系是：汇率的小幅变动，将通过地产久期杠杆，地产价格大幅度变动。而且，如果存在人民币升值的持续预期，那么地产价格将持续上涨。本文结构如下，引言之后讨论地产价格的形成机制，特别是土地久期的作用；然后分析地产价格与汇率变动之间的关系；第四部分讨论地产泡沫问题；最后是本文结论。