2005年7月21日，政府实行新的汇率政策，一方面人民币兑美元的汇率从8.27升到8.11，升值2%，幅度很小；另一方面“恢复”有管理的浮动制度并“参考”而不是“钉住”一篮子货币。这次汇率政策改革是否能够达到政府所期望的目的，即人民币汇率不再成为一个很大的国际政治或经济问题，关键在于中国是否能不像20世纪80年代中期的日本和我国台湾省那样进入到短期内快速、连续升值阶段，而是像1994～1997年那样长期的、小幅度缓慢汇率调整，这取决于能否打消国际上对人民币升值的投机压力。如果能够打消投机压力，实现根据我国的国内经济发展和对外贸易的情况进行长期的小幅度的有管理的汇率调整，这次汇率政策改革就是成功的。

我国1994年进行了汇率并轨，实行有管理的浮动汇率制度。当时是8.7元人民币兑1美元。到1997年时，逐步升值到8.29左右，4年时间升值5%。在这次汇率政策改革之后，能不能延续过去这种根据贸易、价格、生产率对比等真实经济变动情形而逐渐小幅调整的模式？为了回答这个问题，必须先解释人民币为什么会在最近这几年成为一个国际上关注的焦点问题。关于人民币汇率问题有两个层次，一个是汇率管理体制，一个是汇率水平。汇率管理体制方面，根据国际金融理论和实证的研究，对于发展中国家来说，最有利的汇率体制是有管理的浮动制度，中国在1994年汇率并轨之后实行的就是有管理的浮动汇率制度。但在1997年东亚金融危机以后亚洲多数国家和地区的货币贬值，国际上的金融投机力量也预期中国人民币会随之贬值，但中国作为一个大国毅然承诺不贬值，因此人民币汇率就固定在有管理浮动的低限。2002年以后，国际投机力量又预期人民币要升值，而中国政府同样没有屈从这样的压力，人民币汇率就固定在有管理浮动的上限。因此，只要投机的压力消失，人民币汇率自然就会恢复到原来的有管理的浮动，并根据我国的经济情况来进行调整。