在经历了新冠疫情、乌克兰危机和高通胀带来的四年经济大幅波动后，全球经济增速逐渐稳定在明显低于疫情前的水平；同时，新的贸易壁垒和保护主义政策对全球经济增长也构成了长期威胁。全球央行的货币紧缩局面正在迎来转折点。2024年上半年，中国经济总体运行平稳，经济结构持续修复；预计下半年中国经济增速在4.8%左右，全年可以实现接近5.0%的增长，CPI全年涨幅可能在0.3%左右，PPI全年跌幅可能在2.3%左右。从上市公司业绩与宏观经济走势看，2023年初以来，虽然服务业实现了积极的向上修复，但制造业公司的业绩表现明显弱于受疫情影响时期，在制造业上市公司数量占比近七成的情况下，A股上市公司业绩与宏观经济走势一致性转弱。2023年，中国A股上市公司总体市场创值能力较2022年下降近44个基点，虽然融资成本降低和税费减免对稳定公司息税后利润发挥了一定作用，但上市公司总资产收益率和净资产收益率仍低于上年。分产业来看，主要是第一产业、第二产业上市公司资产收益率下降，而第三产业上市公司资产收益率则有所上升。2023年，我国一些行业上市公司研发强度继续实现了较快提升，转型升级仍在持续推进。强大的资本市场是现代经济的标配。推动资本市场高质量发展，有利于促进科技、产业和资本高水平循环，完善现代化产业体系，推动发展新质生产力。下一步，应继续提升资本市场支持科技创新能力；进一步提高上市公司现金分红比例；持续加强资本市场监管。

正是由于现代金融体系在中国经济转型中愈加重要的作用和地位，立足于中国加快向现代金融体系转型背景，从金融市场服务功能视角分析了中外金融市场在融资端和投资端的服务功能差异，指出中国资本市场虽然融资端持续扩容但在为投资者创造长期和可持续回报方面存在不足。红利和再投资是长期投资收益的主要构成来源，上市公司长期和可持续地为投资者不断分享企业经营成果可以实现企业价值增长与投资者收益提高相统一的目标。参考标普500股息贵族（Dividend Aristocrats）的构建思路，构建了中国股息贵族投资组合，对其长期增长和投资价值进行了回测。基于上述思路，在历年价值评估模型基础上构建了基于金融市场功能转型的价值评估系统，通过镶嵌服务投资者等指标于财务状况、估值与成长性、创值能力、公司治理、创新与研发等五维度的价值评估模型，突出中国资本市场融资端“物”的属性，同时更加强调资本市场投资端“人”的属性。使用2021～2023年年报公开数据对中国A股分行业上市公司进行了评估，筛选出分行业价值较高的上市公司，构成“漂亮100”投资组合。评价模型充分兼顾行业差异性和公司异质性特征并创新性地采用波动调整的方法对业绩巨幅波动的上市公司进行“惩罚”，更加合理地还原上市公司业绩增长“本质”，从回测效果看，“漂亮100”投资组合在经风险调整后相对收益较高，超过市场上主要宽基指数。特别值得一提的是，中国股息贵族投资组合长期投资价值很高，在过去将近二十年中能够为投资者提供年化12%的收益，远远超过沪深300等指数及其他大类资产收益。

随着新一代人工智能的崛起，还特别分析了其对上市公司及投资的影响。得益于带有通用目的的深度学习和基于人类反馈的强化学习的双重特点，大模型驱动的新一代人工智能有望引领新一轮科学研究范式革命，并提供除工业化以外的另一种规模经济，形成巨大的生产力潜力。只有成功解决模型可解释性问题，并完善透明度、安全技术、数据和知识产权保护等相关治理，才能将新一代人工智能生产潜力转化为现实。新一代人工智能既确保无人口红利的原创知识正增长，又有效缓解知识外溢的本地化难题，恰好提供了工业化向智能化的中长期增长动力转换的新战略机遇。在新一代人工智能产业路径上，我国世界工厂地位有助于在智能供应链上形成比较优势。在得到新一代人工智能技术赋能以后，金融市场也会发展得更加成熟，并推动新一代人工智能生产潜力向现实转化。然而，新一代人工智能尚未成为独立的国家战略，与其所具有的生产潜力极不相称。因此，应将新一代人工智能独立于数字经济上升为国家战略，变成智能化的重点，并同耐心资本的培育有效结合，新一代人工智能才能担当增长动力转换的历史重任。最后，分别讨论了房地产市场上市公司发展情况和资本市场参与ESG治理的机制与作用，为深刻了解中国房地产市场和ESG推广提供重要的参考。