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上市公司衍生金融工具运用风险及治理研究

书 名: 上市公司衍生金融工具运用风险及治理研究
英 文 名: RESEARCH ON THE RISK AND GOVERNANCE OF DERIVATIVE FINANCIAL INSTRUMENT IN LISTED COMPANIES
作 者: 马施
I S B N: 978-7-5201-2219-1
丛 书 名: 中国劳动关系学院青年学者文库
关 键 词:  上市公司 衍生金融工具 风险管理 研究报告 中国
出版日期: 2018-06-01

中文摘要

本书采用规范分析与实证分析相结合的方法,从衍生金融工具的市场功能与风险类型出发,对中国非金融类上市公司运用衍生金融工具的风险产生机制、传导机制和治理机制进行了系统分析,深入剖析了衍生金融工具的功能、风险及二者的互生互动关系。在理论分析的基础上,从运用衍生金融工具上市公司的特征、风险效应和风险治理效应三个方面,对上市公司运用衍生金融工具的情况进行了实证研究。根据理论分析和实证研究,本书针对中国上市公司运用衍生金融工具的风险情况,有针对性地提出构建风险管理总体框架的建议,即以安全为第一目标,兼顾外部和内部治理,健全监管机制、加强信息披露、完善公司治理结构、建立公司风险管理的内部组织和完善公司内部控制,等等。

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20世纪70年代,随着西方金融市场利率、汇率的波动加大,经济活动的不确定性和风险随之增加。为了规避因利率、汇率、价格等不可预见的波动给企业带来的风险,衍生金融工具应运而生。从诞生至今,衍生金融工具以惊人的速度蓬勃发展,不但显著地提高了整个金融市场的经营效率和活力,也成为企业规避未来风险的有力武器。

然而,衍生金融工具是一把“双刃剑”,它虽然有利于企业规避由于不确定性而产生的利率、汇率、价格等波动而带来的风险,但是由于衍生金融工具的虚拟性、杠杆性、复杂性等,企业也可能陷入衍生的财务风险之中。如果巴林银行因运用衍生金融工具投资失败而倒闭我们尚可隔岸观火,那么席卷全球的危机让中国企业再难独善其身,部分企业在衍生金融工具交易中损失惨重,其中既有深陷次级债券泥潭的大型国有商业银行,也有在衍生金融工具投资业务中折戟的非金融企业。

中国上市公司运用衍生金融工具的动因是什么?衍生金融工具的运用将如何影响企业的风险?如何运用各种监管手段管理衍生金融工具风险?这些成为会计研究中亟待解决的问题。现有衍生金融工具运用风险管理研究多以金融类公司为研究对象,但是近些年非金融类上市公司运用衍生金融工具的数量和规模都迅速发展。非金融类上市公司在衍生金融工具交易中往往是终端用户,无论在信息、技术还是风险的承受能力上较之交易商都处于劣势,其风险管理问题更亟待研究。为此,本书以中国运用衍生金融工具的非金融类上市公司这一群体作为研究对象,深入分析和检验其运用衍生金融工具的动因,考察运用衍生金融工具公司的风险效应和风险治理效应,并在此基础上探寻衍生金融工具的风险管理策略,以便为投资者和监管者提供决策依据。

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CommonID:DIR_70270209,ID:9806127,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:620496,Name:第一章 上市公司运用衍生金融工具研究进展,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:9806118,AbstractCH:

衍生金融工具,又称为金融衍生工具、衍生金融产品、金融衍生产品、金融衍生品、金融派生品等,它是20世纪七八十年代金融创新的重要组成部分。对衍生金融工具的定义大致可分为两类:一类是从金融学的视角根据不同的研究对象做出的概念性描述;另一类是从会计学的视角对研究对象采用限定特征要素的方法进行定义。

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在本质上,衍生金融工具是用来交换经济风险的一类特殊的契约,是虚拟资本的特有形式。衍生金融工具的市场功能与风险是其与生俱来、相辅相成的两个方面。设计和发展衍生金融工具的初衷是规避风险,然而,衍生金融工具本身存在着巨大的风险,而且可能导致风险的集中和突然性爆发。只有深入衍生金融工具的运行机制,才能深入剖析衍生金融工具的功能所在、风险所来以及功能与风险的互生互动关系。

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CommonID:DIR_70270289,ID:9806133,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:620498,Name:第三章 衍生金融工具的风险运行机制,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:9806118,AbstractCH:

在本质上,衍生金融工具是用来交换经济风险的一类特殊的契约,是虚拟资本的特有形式。衍生金融工具的市场功能与风险是其与生俱来、相辅相成的两个方面。设计和发展衍生金融工具的初衷是规避风险,然而,衍生金融工具本身存在着巨大的风险,而且可能导致风险的集中和突然性爆发。只有深入衍生金融工具的运行机制,才能深入剖析衍生金融工具的功能所在、风险所来以及功能与风险的互生互动关系。

,AbstractEN:,KeyWords:418782,425571,2786,EKeyWords:425570,425572,2787,SubjectWords:,LiteratureId:9806132,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120180602X20173320001_004,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:wanghan,AddTime:2018-07-09 15:53:25.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2018-08-14 15:52:33.0,HitCount:112,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:9806134,DownCount:4,AuthorInfos:,BookPublishDate:2018-06-01 00:00:00.0,SearchTitle:衍生金融工具的风险运行机制,ISBN:978-7-5201-2219-1,BookTitle:上市公司衍生金融工具运用风险及治理研究,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,ResearchOrg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:null,SearchTitle_2:衍生金融工具的风险运行机制,_RowNo:4
CommonID:DIR_70270319,ID:9806136,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:620499,Name:第四章 运用衍生金融工具的上市公司特征分析,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:9806118,AbstractCH:

现阶段中国衍生金融工具市场发展迅速,从国际成交量排名看,中国期货交易的整体规模已经接近发达国家的水平。从全球30家衍生品交易所交易量增速排名上看,中国大陆地区期货交易的发展趋势依然非常迅猛;从交易品种看,涉及金融远期、金融期货、金融期权和金融互换多个品种;从运用衍生金融工具的上市公司看,公司的数量不断增长、涉及行业不断增加、从大型公司不断向中小型公司扩展。

为了对中国运用衍生金融工具的上市公司特征进行分析,本书选择2007~2009年运用衍生金融工具的非金融类上市公司作为研究样本,从运用衍生金融工具的上市公司的行业分布、规模特征、偿债能力、成长性等方面进行比较。

,AbstractEN:,KeyWords:418782,25910,42651,2786,EKeyWords:425570,26026,179549,2787,SubjectWords:,LiteratureId:9806135,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120180602X20173320001_005,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:wanghan,AddTime:2018-07-09 15:53:25.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2018-08-14 15:52:33.0,HitCount:93,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:9806137,DownCount:6,AuthorInfos:,BookPublishDate:2018-06-01 00:00:00.0,SearchTitle:运用衍生金融工具的上市公司特征分析,ISBN:978-7-5201-2219-1,BookTitle:上市公司衍生金融工具运用风险及治理研究,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,ResearchOrg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:null,SearchTitle_2:运用衍生金融工具的上市公司特征分析,_RowNo:5
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为了规避因利率、汇率、价格等不可预见的波动给企业带来的风险,衍生金融工具应运而生。从诞生至今,衍生金融工具以令人惊讶的速度蓬勃发展,不但显著地提高了整个金融市场的经营效率和活力,也成为企业规避未来风险的有力武器。然而,衍生金融工具是一把“双刃剑”,它虽然有利于企业规避由于不确定性而产生的利率、汇率、价格等波动所带来的风险,但衍生金融工具的虚拟性、杠杆性、复杂性也可能使企业陷入巨大的风险之中。尤其是席卷全球的金融危机让中国企业也难独善其身,部分企业在金融衍生品交易中损失惨重。在这样的背景下,对企业运用衍生金融工具的效果判断就显得非常重要:如果运用衍生金融工具可以达到预定的理想效果,中国在企业层面研究具体运用策略,以让衍生金融工具在降低企业风险、提高企业价值方面发挥独特作用才有必要;在监管层面研究相关的监管规则将企业风险控制在能够接受的范围内令其健康发展的政策目标才有依据;金融市场设计者研究如何有次序地逐步推进中国衍生金融工具创新,满足各类投资主体的需求才有支撑。因此,对上市公司运用衍生金融工具的风险效应实证研究,实际上是上述工作的逻辑支点。

,AbstractEN:,KeyWords:25910,418782,425573,EKeyWords:26026,425570,425574,SubjectWords:,LiteratureId:9806138,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120180602X20173320001_006,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:wanghan,AddTime:2018-07-09 15:53:25.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2018-08-14 15:52:33.0,HitCount:104,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:9806140,DownCount:9,AuthorInfos:,BookPublishDate:2018-06-01 00:00:00.0,SearchTitle:上市公司运用衍生金融工具的风险效应,ISBN:978-7-5201-2219-1,BookTitle:上市公司衍生金融工具运用风险及治理研究,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,ResearchOrg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:null,SearchTitle_2:上市公司运用衍生金融工具的风险效应,_RowNo:6
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衍生金融工具运用风险涉及市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、结算风险、法律风险、模型风险、会计风险、税收风险、道德风险、系统风险等,因此衍生金融工具运用风险的治理是一个复杂的问题。从现有文献来看,针对上市公司运用衍生金融工具的风险治理对策既包括政府监管、市场监管、审计监管等外部治理,也包括股权结构、董事会机制、高管机制等内部治理。现有的治理对策是否发挥了作用,外部治理要素和内部治理要素对衍生金融工具运用风险的治理效果如何?回答上述问题,对进一步加强上市公司衍生金融工具的风险管理、构建衍生金融工具风险管理框架和完善风险管理措施具有重要作用。

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为了提供解决问题的有序流程、有效措施、有度监管,本文将在前面理论分析和实证检验的基础上,进一步提炼研究结果所蕴含的学术意义和实践价值,针对中国上市公司衍生金融工具运用风险提出相应的政策建议,构建中国上市公司衍生金融工具风险管理的总体框架,并有针对性地提出完善中国上市公司衍生金融工具运用风险的具体措施,指出今后研究工作可以进一步探讨的问题。

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