本章主要通过考察基于历史绩效构建的赢家—输家交易策略,对中国股市的惯性效应和反转效应进行实证研究。检验结果发现,反转效应或者说收益率的均值回复现象是中国股市的主要特征,即使经过法玛—弗兰奇三因子模型的风险调整,反转策略的超额收益仍然比较显著,说明中国股市存在比较明显的过度反应现象。研究表明,中国股市的这种信息反应模式与当前股权分置的制度背景有关。
证券交易,资本市场,股市有效性,企业投资,股市泡沫,中国
沈可挺: 1975年生,浙江慈溪人,1998年、2002年,2005年分别获西安交通大学曾理学院工业外貌专业学士学位,中国社会科学院数量经济技术经济研究所技术经济及管理专业硕士,博士学位。现任职于浙江工商大学经济学院。主要研究方向涉及宏观经济学、金融经济学、新政治经济学等领域。近期主要研究课题包括资本市场与技术创新的互动机制,股权分置企业的行为公司金融研究以及体制转化中的产业管制问题。近年来先后在《管理世界》、《管理科学》、《数量经济技术经济研究》等学术期刊上发表论文十余篇;曾参与多项大型国家部委重点课题和博特基金研究项目,并参与组织开发基金,企业的投资风险管理系统。