本文分析了中小企业私募债券的融资特点、风险特征及其在沪深交易所市场和场外股权交易市场的差异。中小企业私募债券在两类市场上都体现了发行门槛低、高风险高收益、转售受限的融资特点，同时都存在违约风险大、流动性差的风险特征。通过比较，交易所市场管理更成熟，中小企业私募债券的风险暴露更充分；场外股权交易市场融资更有效率，也更需要政府积极扶持与合理监管以化解融资中的市场失灵风险。